Ce fabricant de batteries fournisseur de Tesla a perdu une partie de sa puissance

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Le plus grand fabricant mondial de batteries pour véhicules électriques a du mal à regagner la confiance des investisseurs après avoir perdu près de 100 milliards de dollars de valeur marchande en moins de six mois.

Le marché s’est refroidi sur la technologie chinoise contemporaine Amperex Co.

300750 2,77 %

, ou CATL, car les coûts élevés des matières premières ont réduit ses marges bénéficiaires. À plus long terme, certains investisseurs et analystes se demandent si la croissance de CATL pourrait souffrir alors que les concurrents se développent rapidement et que les clients tentent de diversifier leurs chaînes d’approvisionnement.

Jeudi, les actions de CATL ont perdu environ 26 % cette année, ce qui donne à la société une valeur marchande d’environ 150,8 milliards de dollars, selon FactSet, en baisse par rapport au record de décembre de 249,5 milliards de dollars. C’est un fournisseur clé de batteries lithium-ion pour les constructeurs de véhicules électriques comme Tesla Inc.

TSLA -2,36%

et NIO Inc.

NIO 1,04 %

Le sentiment plus faible des investisseurs se reflète également dans la valorisation réduite de CATL. Jeudi, ses actions s’échangeaient à un prix de 37 fois les bénéfices prévus pour les 12 prochains mois, selon FactSet. Cela représente une forte baisse par rapport à un ratio cours/bénéfices record de plus de 120 fois au début de 2021.

Mark Po, analyste chez China Galaxy International Securities à Hong Kong, a déclaré que si les investisseurs adoptaient une vision prudente du secteur, il n’y avait « pas de catalyseur à court terme pour relancer le cours de l’action ». Il a déclaré que cette prudence pourrait être fondée sur des préoccupations concernant la capacité excédentaire à l’échelle de l’industrie et sur les marges bénéficiaires de CATL.

La demande de lithium devrait dépasser l’offre mondiale alors que les consommateurs se tournent vers les véhicules à batterie. La Chine étant actuellement en tête de la transformation de la matière première vitale, le gouvernement américain cherche à stimuler la production nationale. Illustration photo : Carlos Waters/WSJ

Bien que les actions de CATL aient récupéré du terrain récemment après avoir atteint un creux en mai, elles n’ont encore retrouvé que les niveaux atteints à la mi-avril. Les actions CATL sont cotées à Shenzhen et sont accessibles aux investisseurs internationaux via le lien commercial Stock Connect avec Hong Kong. Les détenteurs comprennent le fonds négocié en bourse KraneShares Electric Vehicles & Future Mobility.

Par rapport à ses concurrents mondiaux, CATL a mis du temps à répercuter sur ses clients la flambée des coûts des matériaux clés tels que le lithium, le nickel et le cobalt. Des résultats étonnamment faibles au premier trimestre ont montré un bénéfice net en baisse de 24% par rapport à l’année précédente à 1,49 milliard de yuans, soit environ 223 millions de dollars.

Pendant ce temps, la marge bénéficiaire brute de CATL, une mesure largement surveillée de sa rentabilité, est passée de 27,3 % à 14,5 %, selon Wind, un fournisseur de données. Ce fut un revers pour une entreprise qui a longtemps bénéficié de marges bénéficiaires plus importantes que ses pairs, y compris des acteurs nationaux plus petits comme Gotion High-Tech. Co.

ainsi que des concurrents internationaux tels que LG Energy Solution Ltd.

en Corée du Sud et Panasonic Holdings au Japon Corp.

Les acteurs du marché affirment que les marges brutes futures ne seront probablement pas aussi élevées qu’elles l’étaient dans un passé récent, même si CATL augmente actuellement les prix des batteries.

« À long terme, ils pourront récupérer des marges d’environ 20 %, mais certainement pas ce trimestre », a déclaré Neil Beveridge, analyste principal chez Sanford C. Bernstein, qui couvre l’industrie mondiale du stockage de l’énergie.

Les actions de CATL ont également souffert au milieu d’une vente plus large d’actions chinoises et alors que la Chine a imposé des restrictions strictes à la pandémie dans des villes comme la ville natale de CATL de Ningde et les centres de fabrication automobile de Shanghai et de Changchun. Ces restrictions, dont certaines sont désormais assouplies, ont perturbé les chaînes d’approvisionnement et les opérations d’usine pour CATL et les constructeurs automobiles.

L’environnement concurrentiel est un autre casse-tête : les concurrents ont augmenté leur capacité de production, tandis que les acheteurs sont désireux de diversifier leurs sources de batteries. Les constructeurs automobiles « ne veulent pas être à la merci d’un seul fournisseur », a déclaré Yale Zhang, directeur général d’Automotive Foresight, une société de conseil basée à Shanghai pour l’industrie automobile.

Les ambitions mondiales de CATL pourraient également poser des défis, compte tenu des tensions américano-chinoises. LG Energy Solution, qui est devenue publique cette année, a souligné qu’elle n’était pas une entreprise chinoise et le secrétaire d’État américain Antony Blinken a récemment souligné que les batteries EV étaient un élément clé « de l’économie du 21e siècle que nous ne pouvons pas permettre de devenir complètement dépendant de la Chine ». .”

En février, les États-Unis ont imposé des contrôles à l’exportation à certaines entreprises chinoises en les ajoutant à la soi-disant « liste non vérifiée ». Les actions de CATL se sont vendues, bien qu’elles n’aient pas été nommées. CATL a déclaré plus tard qu’il n’utilisait pas la technologie américaine pour produire des batteries, et bien que son système de gestion de batterie utilisait des semi-conducteurs américains, il s’efforçait de se procurer ces composants localement.

Les partisans soulignent la taille, la capacité technologique et les plans d’expansion de CATL, ainsi que le potentiel de croissance à long terme du marché des véhicules électriques. Ils disent que l’échelle de CATL – qui détient près de 35% du marché mondial des batteries pour véhicules électriques, selon SNE Research en Corée du Sud – l’aide à mieux contrôler les coûts que ses concurrents.

« A plus long terme, nous pensons que la position de leader de CATL reste intacte en Chine, et qu’il existe un fort potentiel de hausse sur le marché étranger », a déclaré l’analyste de Nomura Bing Duan dans un e-mail.

Un prototype de véhicule électrique chargé près du siège de CATL à Ningde, en Chine, en 2020.


Photo:

Bloomberg

Les analystes interrogés par Refinitiv, un autre fournisseur de données, ont en moyenne un objectif de cours de près de 572 yuans par action sur l’action, soit l’équivalent d’environ 85,55 dollars. Cela se compare au cours de clôture de jeudi de 436,80 yuans.

Robin Zeng, fondateur et président milliardaire de CATL, est optimiste quant aux perspectives de l’industrie naissante des énergies nouvelles. En outre, a-t-il récemment déclaré aux investisseurs, les petits fabricants de batteries manquaient de technologie perturbatrice et n’avaient donc aucune chance de changer le paysage concurrentiel mondial.

Écrire à Anniek Bao à anniek.bao@wsj.com

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