La critique de RBI pour la hausse des taux « retardée » est injuste, selon D Subbarao

Economie

La critique selon laquelle la Reserve Bank of India était à l’origine de la hausse des taux d’intérêt pour maîtriser la hausse de l’inflation est injuste, a déclaré mercredi l’ancien gouverneur de la RBI, D Subbarao, et a affirmé qu’il était difficile pour une banque centrale d’anticiper l’avenir avec plus de précision.

Plus tôt ce mois-ci, le Comité de politique monétaire (MPC), le comité de fixation des taux de la banque centrale, a surpris les marchés avec une hausse de 40 points de base du taux repo lors d’une réunion politique hors cycle. Il s’agissait également de la première hausse de taux après août 2018, dans un contexte d’inflation galopante. Subbarao a en outre déclaré que, étant donné que la politique monétaire agit avec un décalage, cette hausse des taux, à elle seule, ne devrait pas faire baisser l’inflation rapidement.

« J’ai vu que l’action précipitée pour resserrer les conditions monétaires lors d’une réunion hors cycle du MPC soulevait plusieurs questions », a-t-il déclaré à PTI dans une interview. Subbarao répondait à la question de savoir pourquoi la RBI n’avait pas relevé les taux d’intérêt beaucoup plus tôt malgré la hausse de l’inflation. Est-il allé trop loin en privilégiant la croissance à l’inflation ? L’action différée ne coûtera-t-elle pas très cher en termes macroéconomiques ? Ce brouillage nuira-t-il à la crédibilité de RBI ? « Je pense que cette critique est injuste », a-t-il déclaré.

L’inflation des prix de détail a atteint un sommet en huit ans de 7,79 % en avril de cette année, tandis que l’inflation galopait pour le septième mois consécutif. La RBI a été mandatée par le gouvernement pour s’assurer que l’inflation reste à 4% avec une marge de 2% de chaque côté. Tout en soulignant que la RBI, comme d’autres banques centrales du monde, a dû agir dans une incertitude étonnante par des développements géopolitiques qui se déroulaient rapidement, a déclaré Subbarao début avril lors de la dernière réunion prévue du MPC, la guerre en Ukraine durait depuis des semaines, mais même des experts militaires chevronnés et des diplomates expérimentés avaient tort de prédire son cours. banques centrales pour anticiper l’avenir avec plus de précision », a affirmé Subbarao.

L’ancien gouverneur de la RBI a noté que la trajectoire de l’inflation à l’avenir dépendra du rythme et de l’ampleur du resserrement de la politique au cours des prochains cycles. « Avec une croissance du crédit actuellement d’environ 9 à 10% seulement, il est peu probable que la récente hausse des taux repo se transmette très fortement », a-t-il déclaré, ajoutant que néanmoins, l’action sur les taux de la RBI contribuera à maîtriser indirectement l’inflation – en veillant à ce que les attentes d’inflation ne ‘t obtenir déséquilibré.

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À la question de savoir si l’inflation reste au-dessus de la fourchette cible de la RBI, la banque centrale devra peut-être expliquer pourquoi elle est incapable de la faire baisser, il a estimé que la RBI pourrait faire face à cette perspective d’ici septembre. « Si cette éventualité devait se produire, la RBI doit y voir une opportunité d’expliquer les défis de la navigation politique en des temps extraordinairement incertains », a suggéré Subbarao.

Selon son mandat de ciblage de l’inflation, si l’inflation moyenne dépasse la fourchette cible pendant trois trimestres consécutifs, la RBI est enjointe d’écrire une lettre au gouvernement expliquant les raisons de l’échec à livrer l’inflation dans la fourchette cible et les mesures correctives prises pour obtenir Se référant à certains économistes parlant d’un risque de stagflation, il a déclaré que la crainte que l’Inde ne se dirige vers la stagflation – une étrange combinaison d’inflation élevée, de chômage en hausse et de faible croissance – est exagérée.

« Pour une économie qui devrait croître d’environ 7% à moyen terme, toute crainte de stagflation est déplacée », a-t-il déclaré, ajoutant que, contrairement à la plupart des grandes économies du monde qui sont limitées par la demande, l’Inde est structurellement limitée par l’offre et que l’énorme potentiel de demande lui-même est une soupape de sécurité pour l’Inde contre la stagflation. Lorsqu’on lui a demandé si la hausse des taux d’intérêt nuira à la croissance, il a déclaré que ce n’est qu’au cours des derniers mois que l’Inde a vu des signes naissants de reprise de la consommation privée et de l’investissement privé.

« Ces impulsions de croissance se heurteront à des ralentisseurs en raison de l’action des taux, et dans cette mesure, certains compromis sur la croissance sont inévitables. Mais ce n’est qu’à court terme. À moyen terme, la stabilité des prix contribue à une croissance durable », a-t-il soutenu. La roupie tombant à des niveaux historiquement bas par rapport au dollar ces derniers jours, a déclaré Subbarao, en fait, RBI pourrait être à l’aise avec une certaine dépréciation de la roupie pour amener le taux de change effectif réel (TCER) à parité et maintenir la compétitivité des exportations indiennes.

D’autre part, il a noté que la dépréciation de la roupie exacerbe les pressions inflationnistes en augmentant le coût en roupie des importations. volatilité », a-t-il déclaré.

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