La croissance indienne ralentit à 4,1% au T4

Economie

Par KG Narendranath

Le taux de croissance de l’Inde a chuté à un creux de quatre trimestres de 4,1 % au cours de la période janvier-mars, car un rebond post-pandémique résilient a été perturbé par la guerre russo-ukrainienne qui a gonflé les prix du pétrole et d’autres produits de base clés et entravé les chaînes d’approvisionnement mondiales. .

Pourtant, en 2021-2022, le pays a récupéré la grande économie chinoise à la croissance la plus rapide après un écart de cinq ans, en signalant une expansion du produit intérieur brut (PIB) de 8,7% en termes réels, selon les données publiées. par le Bureau national des statistiques (NSO) mardi.

Le PIB en 2021-22 était supérieur de 1,5 % à celui de 2019-20, l’année précédant immédiatement la pandémie, car peu de secteurs autres que « l’hôtellerie commerciale et les transports » étaient à la traîne. La reprise économique a été aidée par une reprise naissante de la demande d’investissement longtemps insaisissable, une frénésie de consommation passagère et un empressement des secteurs de la fabrication et de la construction à se remettre sur pied.

L’ONS avait précédemment prédit une croissance du PIB de 8,8 % en 2021-22. L’économie avait reculé de 6,6% en 2020-21.

Notamment, le gouvernement a réduit ses dépenses fiscales en 2021-2022, dans le but de remédier rapidement à l’énorme dérapage budgétaire de l’année précédente. Ainsi, les dépenses de consommation finale du gouvernement ont augmenté à un taux bas de 8 ans de 2,6 % lors du dernier exercice.

Bien sûr, la consommation privée, principale composante de l’économie, n’était que de 1,4 % supérieure à la période pré-pandémique en 2021-22. Ce segment a en effet connu une reprise significative au cours de la première moitié du dernier exercice fiscal après le gouffre causé par la pandémie mais s’est atone dans ce dernier, en raison de l’effet conjugué de la vague Omicron et des évolutions géopolitiques défavorables.

La croissance annuelle de la consommation de 7,9 % en 2021-2022 reste donc inférieure à la croissance globale du PIB et à l’expansion de 8,1 % de la valeur ajoutée brute (VAB), qui reflète l’offre.

Cependant, une récession imminente aux États-Unis et en Europe, une inflation élevée et le début d’un cycle de hausse des taux par la Reserve Bank of India (RBI) pour freiner les prix pourraient exacerber les difficultés de croissance de l’économie. Les analystes s’attendent à ce que la croissance du PIB en 2022-2023 soit nettement inférieure à la prévision de la RBI de 7,2%, sans parler de l’estimation du FMI de 8,2%.

La croissance du trimestre de juin pourrait encore être à deux chiffres grâce à une base favorable et à l’impact immédiat d’une mobilité facilitée, mais les trimestres suivants bénéficieront d’un support de base moins important.

La consommation privée et les investissements fixes sont toujours sur la voie de la reprise, mais à un rythme ralenti, voire perturbé. Cela oblige à nouveau le gouvernement à monter la garde à court terme. Des recettes fiscales solides résultant du PIB nominal élevé fourniraient au gouvernement une capacité budgétaire supplémentaire pour pousser la croissance au mieux de ses capacités, mais ses efforts devraient être complétés par les consommateurs et les investisseurs privés sans trop tarder et dans une bonne mesure.

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Un fort rebond des secteurs à forte intensité de contacts, qui étaient en baisse de 11 % sur un an en 2020-21 en raison de la pandémie, est un autre facteur d’incitation possible. De plus, de bonnes pluies de mousson garantiront probablement que le secteur agricole ne perdra pas beaucoup de vigueur au cours de la première moitié de cet exercice.

Le PIB nominal sur lequel sont basés les chiffres clés du budget a augmenté de 19,5% en 2021-22 pour atteindre 236,64 billions de roupies, contre 17,6% estimé précédemment. Cela a permis de réduire légèrement le déficit budgétaire 2021-22 à 6,7 % contre 6,9 ​​% (selon l’estimation budgétaire révisée).

Au quatrième trimestre 2021-22, la VAB manufacturière a reculé de 0,2 %, en baisse depuis le premier trimestre de l’année. Tous les principaux secteurs de services ont également enregistré des taux de croissance plus faibles au cours du trimestre, par rapport au précédent.

« L’impact maximal des hausses de taux d’intérêt sur le PIB ne se fera sentir que vers la fin de cet exercice. Mais les vents contraires du ralentissement de la croissance mondiale et de la hausse des prix du pétrole ont fait pencher les risques sur notre prévision de 7,3% pour la baisse budgétaire actuelle », a écrit Dharmakirti Joshi, économiste en chef chez Crisil.

Parmi les secteurs individuels du côté de la production, les « services financiers, immobiliers et professionnels » avec une croissance de 4,2 % en 2021-22, étaient manifestement faibles. Les « services agricoles, forestiers et connexes » ont quelque peu résisté à leurs standards avec une croissance de 3 % de la VAB en 2021-22, contre 3,3 % en 2020-21. Les secteurs manufacturiers et de la construction ont affiché des VAB de 9,9% (sur une base très faible de 8,6%) et 11,5% (-7,3%), respectivement.

DK Srivastava, conseiller politique en chef, EY India, a écrit : « (La capacité fiscale supplémentaire du Centre) devrait être utilisée pour soutenir à la fois la consommation et les dépenses d’investissement du gouvernement. Cela devrait faciliter la minimisation de l’effet négatif sur la croissance des prix élevés du brut mondial et des matières premières. Il a ajouté qu’avec le taux repo qui devrait encore augmenter, « c’est la politique budgétaire qui devra jouer un rôle important de soutien à la croissance ».

L’économiste en chef de l’Icra, Aditi Nayar, a déclaré: « La croissance intégrée dans le PIB nominal supposée par le budget pour 2022-23 n’est que de 9% par rapport à la dernière estimation pour 2021-22, ce qui suggère une hausse considérable des prévisions de revenus faites dans le budget. ” L’inflation implicite basée sur le déflateur des prix, qui est une moyenne pondérée de l’inflation de l’IPC et du WPI, pourrait se situer entre 10 et 11 % au cours des prochains trimestres, a écrit Srivastava.

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