La Russie abaisse son taux d’intérêt directeur au niveau d’avant l’invasion alors que l’impact des sanctions s’estompe

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La banque centrale russe a abaissé son taux d’intérêt directeur au niveau où il se trouvait lorsque le pays a envahi l’Ukraine fin février, signe que l’économie résiste à une partie de la douleur causée par les sanctions occidentales.

Expliquant cette décision, la banque centrale a déclaré que l’inflation avait commencé à reculer après une poussée post-invasion plus tôt qu’elle ne l’avait prévu, en grande partie grâce au rebond du rouble.

La décision met en évidence le dilemme auquel l’Occident est confronté, car ses efforts pour punir Moscou pour son agression sont en partie compensés par les gains de la Russie grâce à la hausse des prix du pétrole et du gaz, dont le pays bénéficie en tant qu’exportateur.

La Banque de Russie a abaissé vendredi son taux directeur à 9,5% contre 11%, la quatrième baisse depuis début avril. Cette série de baisses de taux a inversé le doublement du taux directeur au lendemain de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

La reprise du rouble aide à soutenir l’économie russe et à poursuivre son effort de guerre en Ukraine. Dion Rabouin du WSJ explique comment la Russie a renforcé sa monnaie en difficulté et comment cela affecte l’économie mondiale. Illustration : Ryan Trefes

La banque centrale a déclaré que de nouvelles réductions du taux directeur sont possibles car elle cherche à soutenir une économie qui se contracte, même si les dommages causés par les sanctions ont été moins importants que ce que les décideurs politiques avaient prévu.

« Les décisions de la Banque de Russie en avril-juin de réduire le taux directeur augmenteront la disponibilité des ressources de crédit dans l’économie et limiteront l’ampleur du déclin économique », a-t-elle déclaré dans un communiqué.

La première hausse du taux directeur de la banque centrale à 20 % contre 9,5 % fin février visait à soutenir un rouble qui s’affaiblit rapidement et à limiter une poussée d’inflation alors que les importations devenaient plus chères.

Mais le rouble a depuis regagné le terrain perdu et réalisé quelques gains, les revenus en devises de la Russie provenant des exportations de pétrole et de gaz ayant bondi grâce à la hausse des prix. Ce rebond a contribué à contenir l’inflation. L’agence russe des statistiques a déclaré mercredi que les prix à la consommation étaient de 17,1% plus élevés en mai qu’un an plus tôt, un léger ralentissement par rapport au taux d’inflation de 17,8% enregistré en avril. En janvier, le dernier mois complet avant l’invasion, l’inflation s’élevait à 8,7 %.

Le rouble russe a gagné 2,5 % face au dollar dans les échanges internationaux après la baisse des taux de la banque centrale. En règle générale, les baisses de taux d’intérêt affaiblissent les devises car les investisseurs sont moins payés pour investir dans les actifs de ces pays. Mais un mélange de contrôles des capitaux russes et de transactions limitées sur la monnaie à la suite des sanctions occidentales a rendu la valeur du rouble non représentative des perspectives des investisseurs, ont déclaré des analystes et des commerçants.

La banque centrale a reconnu que les sanctions nuisent à l’économie et a déclaré que la série de mesures prises par les gouvernements occidentaux depuis l’invasion « contraint considérablement l’activité économique ». Il a déclaré que les entreprises avaient encore du mal à trouver des fournisseurs alternatifs à ceux perdus à la suite de la guerre, tandis que les ménages ont réduit leurs dépenses et accumulent des économies.

La banque centrale se concentre désormais sur l’aide aux entreprises pour s’adapter aux sanctions en réduisant les coûts d’emprunt, dans l’espoir de faire avancer l’objectif du gouvernement de remplacer certains des biens et services précédemment fournis par des entreprises étrangères par des alternatives d’origine locale. Les responsables politiques affirment que si la substitution des importations réussit, l’inflation continuera de baisser à mesure que les pénuries s’atténueront.

« Les mouvements de l’inflation seront façonnés notamment par des facteurs tels que l’efficacité des processus de substitution des importations et l’ampleur et la vitesse à laquelle les importations de produits finis, de matières premières et de composants se redresseront », a déclaré la banque centrale.

Écrire à Paul Hannon à paul.hannon@wsj.com

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