La SEC envisage d’acheminer les transactions sur actions vers des enchères compétitives, déclare Gensler

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Le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, a déclaré qu’il avait demandé au personnel de l’agence d’envisager d’exiger des courtiers qu’ils acheminent les ordres des investisseurs individuels pour acheter ou vendre des actions aux enchères, dans le cadre d’un effort visant à accroître la concurrence sur le marché.

Le changement potentiel représenterait un remaniement majeur de l’activité lucrative d’exécution de transactions sur le marché boursier. Le Wall Street Journal a rapporté lundi que le plan était à l’étude. L’objectif serait « d’assurer une pleine concurrence entre tous les acteurs du marché afin de fournir les meilleurs prix aux investisseurs de détail », a déclaré M. Gensler mercredi dans des remarques préparées pour un discours à la Piper Sandler Global Exchange & FinTech Conference à New York.

Ces acteurs du marché se préparent à un combat meurtrier avec l’agence. Un cadre supérieur chez Robinhood Markets Inc.

a fustigé la SEC mercredi pour ses efforts visant à réécrire les règles qui régissent le commerce des actions américaines, affirmant que le marché fonctionnait bien pour les investisseurs ordinaires.

Les enchères décrites mercredi seraient probablement le changement le plus conséquent dans un effort plus large visant à rendre le marché plus compétitif et transparent pour les investisseurs et les entreprises publiques. Des personnes proches du dossier affirment que la SEC pourrait commencer à publier des propositions dans le cadre de l’initiative dès cet automne, lançant un processus formel d’élaboration de règles qui prendrait probablement plusieurs mois.

Selon les règles actuelles, les courtiers doivent faire preuve de « diligence raisonnable » pour déterminer le meilleur marché probable pour exécuter une transaction. De nombreux courtiers acheminent les ordres vers de grandes sociétés de commerce électronique appelées grossistes, notamment Citadel Securities ou Virtu Financial Inc.,

plutôt qu’à des bourses telles que le Nasdaq Stock Market, arguant que les grossistes offrent les meilleurs prix.

Certains courtiers, dont Robinhood, acceptent une rémunération des grossistes pour l’acheminement des transactions vers leurs sites. M. Gensler affirme que cette pratique, connue sous le nom de paiement pour le flux de commandes, crée un conflit d’intérêts et limite la concurrence pour les commandes individuelles.

« Les grossistes économisent peut-être plus qu’ils ne transmettent aux investisseurs en termes d’amélioration des prix », a déclaré M. Gensler. « J’ai demandé au personnel de faire des recommandations à l’attention de la commission sur la façon d’améliorer la concurrence commande par commande. Cela peut se faire par le biais d’enchères ouvertes et transparentes ou par d’autres moyens.

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En outre, M. Gensler a déclaré qu’il avait demandé au personnel de la SEC d’autoriser potentiellement les bourses à coter les actions par incréments de moins de 1 cent. Cela pourrait permettre à des sites tels que le Nasdaq ou la Bourse de New York de mieux concurrencer les grossistes, qui peuvent battre les prix affichés publiquement sur les bourses en ajoutant ou en soustrayant des centièmes de centime au prix d’une action.

« Pourquoi ne pas permettre à tous les sites d’avoir une chance égale d’exécuter à des incréments inférieurs à un centime ? » M. Gensler a déclaré dans le discours.

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Le personnel de la SEC évalue également une éventuelle obligation pour les courtiers de déposer des rapports mensuels indiquant la qualité des prix que leurs clients reçoivent pour les transactions boursières. Actuellement, seuls les teneurs de marché, y compris les bourses et les grossistes, divulguent ces informations.

L’agence envisage également de créer sa propre version de la soi-disant règle de meilleure exécution qui oblige les courtiers à trouver les conditions les plus favorables pour leurs clients, a déclaré M. Gensler. La règle que les courtiers suivent actuellement a été rédigée par la Financial Industry Regulatory Authority, un organisme du secteur supervisé par la SEC.

« Il n’est pas clair, compte tenu de la segmentation et de la concentration actuelles du marché et de l’absence de règles du jeu équitables, que notre système de marché national actuel soit aussi équitable et compétitif que possible pour les investisseurs », a déclaré M. Gensler. « Je pense que nous pouvons faire mieux ici pour les investisseurs particuliers. »

Écrire à Paul Kiernan à paul.kiernan@wsj.com

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