Les entreprises examinent leurs stratégies de couverture alors que le dollar fort réduit les bénéfices

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Les entreprises revoient leurs stratégies de couverture à la lumière de la vigueur du dollar américain, qui pèse sur la valeur des bénéfices à l’étranger. La force de la monnaie rend également certains produits américains moins compétitifs à l’étranger, obligeant les entreprises à chercher des moyens de réduire leurs coûts alors qu’elles luttent pour maintenir leurs marges.

Au cours des derniers mois, le dollar s’est considérablement apprécié par rapport aux autres devises, la faiblesse de la croissance économique mondiale poussant les investisseurs vers des valeurs refuges. Les mesures prises par la Réserve fédérale pour resserrer sa politique monétaire et augmenter les taux d’intérêt soutiennent également le dollar.

Le WSJ Dollar Index, qui mesure la performance de la devise américaine par rapport à 16 autres, est en hausse de plus de 12 % par rapport à la même période l’an dernier et de plus de 8 % par rapport au début de l’année. Cela pose des problèmes aux entreprises du S&P 500, car nombre d’entre elles génèrent une partie de leurs revenus (environ 30 % en moyenne) à l’étranger et les consolident aux États-Unis.

Certaines entreprises bénéficient de couvertures naturelles, par exemple en ayant à la fois des revenus et des dépenses en devises locales, mais d’autres non, ce qui les rend plus dépendantes des programmes de couverture pour réduire une partie du risque de change et leur donner une visibilité sur les revenus futurs de l’étranger. ressemblera probablement.

« La volatilité et les taux d’intérêt plus élevés à travers le monde ont augmenté le coût de la couverture du risque de change, ainsi que les risques de non couverture », a déclaré Flavio Figueiredo, responsable mondial de Citigroup. Inc.

taux et devises division des ventes aux entreprises. « Cela a poussé les entreprises à adopter une approche plus active de la gestion du risque de change afin de gérer plus efficacement les impacts sur les résultats. »

Les entreprises du S&P 500 ont déclaré un total de 7,42 milliards de dollars de plus en effets de change au premier trimestre de l’année par rapport à la période de l’année précédente, et un total de 12,57 milliards de dollars de moins en gains provenant des couvertures et des dérivés, selon FactSet, un fournisseur de données. Les analystes des changes s’attendent à des impacts similaires au deuxième trimestre.

Les mentions d’effets de change dans les appels de résultats des sociétés du S&P 500 ont augmenté ces dernières semaines, à 220 depuis le début de l’année jusqu’au 20 juin, contre 183 au cours de la période de l’année précédente, a constaté le fournisseur de données S&P Global Market Intelligence. Des schémas similaires se produisent pour des mots-clés tels que la couverture et les vents contraires des devises, a déclaré S&P.

« La force du dollar américain déprime la valeur des bénéfices à l’étranger », a déclaré Anthony Carfang, directeur général de Carfang Group LLC, un fournisseur de services de trésorerie. « Les entreprises doivent augmenter leurs revenus à l’étranger juste pour être à égalité », avec 2021, a-t-il déclaré.

Coca Cola Co.

Microsoft Corp.

et Salesforce Inc.

font partie des entreprises qui, ces dernières semaines, ont souligné l’effet négatif de la force du dollar sur leurs résultats financiers.

Plus tôt ce mois-ci, Microsoft a réduit ses prévisions de bénéfices et de revenus pour le trimestre se terminant le 30 juin, indiquant des mouvements défavorables des taux de change. Salesforce, une société de logiciels basée à San Francisco, s’attend à un vent contraire de change d’environ 600 millions de dollars pour l’exercice se terminant en janvier, soit 300 millions de dollars de plus qu’une prévision précédente.

Medtronic PLC, une société de technologie médicale, a déclaré que les taux de change sont devenus des vents contraires plus importants pour son activité, prévoyant un impact négatif sur les revenus annuels de 1 à 1,1 milliard de dollars si les taux récents se maintiennent.

Karen Parkhill, directrice financière de Medtronic.


Photo:

Christinne Muschi/Bloomberg News

« L’inflation et les pressions de change créent des défis à court terme sur nos marges, bien que nous continuions à rechercher des opportunités pour les compenser », a déclaré le mois dernier la directrice financière de Medtronic, Karen Parkhill. Medtronic a refusé de commenter davantage.

Les entreprises ont désormais plus d’outils à leur disposition pour couvrir les risques de change, ont déclaré les conseillers, avec une technologie automatisée permettant une meilleure compréhension plus rapide de l’exposition. Les entreprises examinent également quand et comment elles convertissent les revenus de l’étranger et essaient de faire correspondre les revenus locaux aux dépenses locales pour créer des tampons.

« Nous avons constaté une augmentation de l’intérêt pour la couverture, et nous voyons également des entreprises qui n’ont jamais couvert avant de revoir cela », a déclaré Eric Huttman, directeur général de MillTechFX, un marché des changes.

Ciena Corp.

, un fournisseur d’infrastructures de réseau et de communication basé à Hanovre, dans le Maryland, couvre une partie de son exposition aux dollars canadien et australien, à la roupie indienne, à l’euro et au réal brésilien, a déclaré le chef des finances James Moylan. « Ce qui se passe, c’est qu’une fois que nous facturons nos clients dans d’autres devises que le dollar américain, nous nous couvrirons », a déclaré M. Moylan. La société génère environ 25% de ses revenus en dehors des États-Unis

Le fabricant de boissons Coca-Cola a subi un impact négatif d’environ 200 millions de dollars sur son bénéfice d’exploitation du premier trimestre, qui s’est élevé à 3,4 milliards de dollars, en hausse de 25 % par rapport à la période de l’année précédente. La société a mis en place environ 7,6 milliards de dollars de couvertures de flux de trésorerie de change notionnels.

Le dollar américain en 2021 a connu sa plus forte augmentation de valeur depuis 2015. C’est bon pour de nombreux consommateurs américains, mais cela pourrait également nuire aux actions et à l’économie américaine. Dion Rabouin du WSJ explique. Illustration photo : Sebastian Vega/WSJ

« Sur la base des taux actuels et de nos positions de couverture, nous réitérons nos perspectives de change d’un taux de change de deux à trois points par rapport aux revenus nets comparables et d’un taux de change de trois à quatre points par rapport au BPA comparable pour l’exercice 2022 », a déclaré le directeur financier John Murphy. a déclaré lors de la dernière présentation des résultats de la société en avril.

Il existe une variété d’outils que les trésoriers et autres cadres peuvent utiliser, allant des contrats à terme, qui bloquent le taux de change pour l’achat ou la vente d’une devise à une date ultérieure ; les dérivés qui donnent le droit mais non l’obligation d’échanger à un taux préétabli à une date déterminée, également appelés options ; ainsi que des instruments tels que knock-in et knock-out, qui permettent aux entreprises de rechercher la protection d’une couverture uniquement à certains taux de change.

« Une transaction knock-out peut être une couverture qui disparaît une fois que le taux de change atteint un certain niveau », a déclaré Amol Dhargalkar, associé directeur de la société de services financiers Chatham Financial.

Certaines entreprises envisagent également des changements opérationnels, par exemple en modifiant les termes des contrats lors de la négociation avec des fournisseurs ou des clients étrangers, a déclaré Andy Gage, vice-président des services de conseil FX chez Kyriba, un fournisseur de logiciels de trésorerie.

Les dirigeants pourraient convertir les liquidités excédentaires détenues par les filiales à l’étranger en dollars pour accroître la visibilité, ou utiliser des outils tels que les prêts interentreprises pour compenser certains des effets des fluctuations monétaires, a déclaré M. Gage.

Stockage pur Inc.,

une société de solutions de données basée à Mountain View, en Californie, génère environ 25 % à 30 % de son chiffre d’affaires en dehors des États-Unis. voyant une certaine pression du dollar fort, a déclaré le chef des finances Kevan Krysler, même si certaines de ses commandes à l’étranger sont payées en dollars.

« Nous surveillons cela de près », a déclaré M. Krysler, ajoutant que la société souhaitait étendre ses activités internationales.

Écrire à Nina Trentmann à Nina.Trentmann@wsj.com

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