Les entreprises réduisent leurs réserves de liquidités alors que le choc économique de la pandémie s’estompe

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Les entreprises réduisent les réserves de liquidités qu’elles ont constituées au début de la pandémie, mettant le capital à profit par le biais d’acquisitions, de rachats et, dans certains cas, d’achat de stocks supplémentaires pour faire face aux arriérés de la chaîne d’approvisionnement.

Dans les semaines à venir, les investisseurs examineront les niveaux de liquidités des entreprises pour voir s’ils continuent de baisser ou s’ils se stabilisent, alors que les entreprises publient leurs résultats du deuxième trimestre. Alors que les bilans des entreprises restent globalement solides, une inflation élevée exerce une pression sur les marges bénéficiaires et fait grimper les dépenses dans un contexte de craintes de ralentissement économique. Après avoir émis des montants record de dette alors que les taux d’intérêt étaient bas, les entreprises ont réduit leurs ventes d’obligations et levé moins de capitaux à mesure que les taux ont augmenté.

Selon S&P Global Market Intelligence, un fournisseur de données financières, les ratios de trésorerie médians – une mesure de liquidité qui compare la trésorerie et les équivalents aux passifs courants – ont diminué régulièrement au cours des derniers trimestres mais restent supérieurs aux niveaux prépandémiques. Les entreprises américaines très bien notées avaient un ratio de trésorerie médian de 21,5 au premier trimestre, contre 29,1 un an plus tôt, mais toujours au-dessus du quatrième trimestre de 2019, avant le début de la pandémie, lorsque leur ratio était de 19,5, selon S&P.

Les sociétés notées dans la catégorie spéculative avaient un ratio de trésorerie de 34,1, contre 47,1 un an plus tôt, mais toujours supérieur aux niveaux de fin 2019, lorsque le ratio s’élevait à 28,9. Les entreprises dont la cote de crédit est faible disposent généralement de réserves de liquidités plus importantes et ont un plus petit bassin d’investisseurs intéressés par leur dette. Au total, l’ensemble de données de S&P comprenait plus de 10 700 sociétés de qualité investissement et non-investissement.

La baisse des ratios de trésorerie montre que les entreprises, après avoir stocké des liquidités excédentaires pour faire face à la pandémie, mettent cet argent au travail. Pourtant, les tendances varient selon l’industrie. Vous trouverez ci-dessous un aperçu des coussins de liquidité dans différents secteurs.

De nombreuses entreprises du secteur industriel ont vu leurs ratios de trésorerie baisser en dessous des niveaux prépandémiques. Le ratio de trésorerie médian des entreprises industrielles de qualité supérieure était de 21,4 au premier trimestre, contre 37,8 un an plus tôt et 23,8 au quatrième trimestre de 2019.

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Les entreprises du secteur sont aux prises avec les effets de l’arriéré de la chaîne d’approvisionnement et des retards de production en cours, a déclaré Chris Dankert, vice-président senior de la société d’investissement Loop Capital Markets. De nombreuses entreprises utilisent des espèces pour acheter des stocks supplémentaires car elles sont confrontées à des délais de livraison plus longs pour leurs commandes, a-t-il ajouté. « Pour l’instant, tout tourne autour de la gestion du fonds de roulement du côté industriel », a-t-il déclaré.

Les entreprises de soins de santé, y compris celles de sous-secteurs tels que les produits pharmaceutiques, les assurances et la biotechnologie, ont également réduit leurs réserves de trésorerie aux niveaux de 2019. Les sociétés notées Investment-grade du secteur avaient un ratio de trésorerie médian de 38,3 au premier trimestre, contre 43,9 un an plus tôt et 40,7 au quatrième trimestre 2019.

La demande dans le secteur de la santé est généralement inélastique, ce qui signifie qu’elle est en grande partie stable à moins d’un choc économique extrême, a déclaré Damien Conover, directeur de la recherche sur les actions de santé de la société financière Morningstar. Inc.

Cela signifie que les entreprises ont moins besoin de disposer d’importantes réserves de liquidités, a-t-il déclaré. Au cours de l’année écoulée, les entreprises du secteur ont fait fructifier leur capital par le biais d’acquisitions et, dans une moindre mesure, de rachats d’actions, a déclaré M. Conover.

Selon S&P, les ratios de trésorerie des entreprises de toute une gamme d’autres secteurs – biens de consommation discrétionnaire, technologies de l’information et énergie, entre autres – continuent de baisser mais restent supérieurs aux niveaux de 2019.

Les entreprises informatiques, qui disposent généralement d’importants soldes de trésorerie, ont largement bien performé pendant la pandémie, lorsque de nombreuses entreprises sont passées au travail à distance, ce qui a entraîné des ratios de trésorerie élevés. Pendant ce temps, les ratios dans d’autres industries telles que les biens de consommation de base ont varié au cours des deux dernières années, mais restent toujours élevés.

Pourtant, parmi les plus grandes entreprises américaines, les soldes de trésorerie totaux restent plus élevés qu’ils ne l’étaient avant la pandémie. La trésorerie, les équivalents et les placements à court terme dans les sociétés du S&P 500 ont totalisé 8,3 billions de dollars à la fin du premier trimestre, en hausse de 1 % par rapport à l’année précédente et de 42 % par rapport au quatrième trimestre de 2019, selon S&P.

Écrire à Kristin Broughton à Kristin.Broughton@wsj.com

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