Les freins à l’emprunt sont allégés pour les États très endettés

Economie

Le Centre a décidé de lever un gel virtuel des emprunts sur le marché frais par les États ayant d’importantes dettes hors budget. Cependant, il rayera au moins 25 points de base (bps) du plafond d’emprunt net de base (NBC) de 3,5 % du produit intérieur brut des États (GSDP) de ces États au cours de l’exercice 23.

Les engagements hors budget ne seront comptés qu’à partir de l’exercice 22. Le solde de la dette, ainsi estimé, sera ramené au-dessus de la ligne sur les trois ans jusqu’à l’exercice 26 en tranches égales.

Dans une directive antérieure aux États, le Centre avait déclaré que l’ensemble de leurs engagements hors budget des exercices 21 et 22 seraient ajustés par rapport à la NBC pour l’exercice 23. Si elle était mise en œuvre, cette politique aurait sévèrement restreint les projets de certains États comme le Telangana, le Pendjab et le Kerala de lever des fonds par le biais de prêts de développement de l’État (SDL) au cours de l’exercice en cours et, partant, leurs dépenses en capital. La position du Centre a déjà entraîné un certain retard dans les approbations des limites annuelles de SDL des États, qui sont généralement en place en avril de n’importe quel exercice financier.

Le durcissement de la réglementation sur les emprunts des États par le Centre tient compte de la hausse des rendements sur les SDL et du cycle de hausse des taux entamé par la Reserve Bank of India, qui pourrait renchérir le coût des emprunts des administrations publiques.

Le coût élevé des emprunts publics pourrait encore gonfler la dette publique, déjà à un niveau précaire.

Dans une lettre adressée aux ministères des Finances des États le 31 mars 2022, le ministère des Finances de l’Union a écrit :

« Les emprunts par des sociétés/sociétés du secteur public de l’État, des entités ad hoc et d’autres instruments équivalents, dont le principal et/ou les intérêts doivent être financés par les budgets de l’État et/ou par l’attribution d’impôts/d’impôts ou de tout autre revenu de l’État, doivent être considérés comme des emprunts effectués par l’État lui-même dans le but de délivrer le consentement en vertu de l’article 293 (3) de la Constitution de l’Inde.

Selon Crisil Ratings, les emprunts hors bilan de tous les États pourraient avoir atteint un sommet d’environ 4,5 % du produit intérieur brut (PIB), soit environ 7,9 billions de roupies, au cours de l’exercice 22.

Alors que la pandémie de Covid a frappé les recettes fiscales de l’État, le Centre a non seulement relevé sa limite d’emprunt de 2 points de pourcentage à 5 % du PIB au cours de l’exercice 21, mais lui a également permis d’emprunter jusqu’à 75 % du seuil annuel en avril-décembre de l’année. Un assouplissement similaire était également disponible au cours de l’exercice 22, lorsque la limite a été réduite à 4,5 %.

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Sentant que les États pourraient réduire leurs dépenses en capital, le Centre a débloqué la compensation de la taxe sur les produits et services d’environ Rs 86 912 crore aux États le 31 mai, y compris les arriérés et l’aide d’avril-mai. Le Centre a dû puiser dans son propre pool de revenus pour collecter Rs 62 000 crore à cette fin.

Les analystes ont déclaré que les retards dans les emprunts sur le marché s’avéreront plus coûteux pour les États, car la Reserve Bank of India (RBI) augmentera probablement encore les taux d’intérêt dans les mois à venir.

Pas moins de neuf États – Assam, Chhattisgarh, Himachal Pradesh, Madhya Pradesh, Nagaland, Sikkim, Telangana, Uttar Pradesh et Uttarakhand – qui avaient initialement indiqué qu’ils emprunteraient au cours de l’exercice 23 d’avril à mai, n’ont pas encore accès au marché SDL. Il est possible que ces États attendent toujours l’approbation du Centre, a déclaré l’agence de notation Icra. Bien qu’ils aient indiqué qu’ils participeront à l’enchère SDL tenue le 31 mai, le Punjab (avec un plan d’emprunt de Rs 1 500 crore) et Telengana (Rs 3 000 crore) n’ont pas participé.

Telangana, qui a reproché au Centre de ne pas lui permettre d’emprunter, a finalement obtenu un feu vert ad hoc le 3 juin pour emprunter Rs 4 000 crore au marché. Le plan d’emprunt de l’État pour toute l’année n’a pas encore été approuvé par le Centre.

«Nous estimons que la décentralisation fiscale vers les États sera supérieure de 1,1 billion de roupies aux estimations budgétaires pour l’exercice 23. Sur cette base, le montant mensuel de la dévolution pourrait être augmenté de Rs 10 000 crore/mois au-dessus du montant transféré en avril 2022. Cela allégerait les flux de trésorerie des États, en particulier ceux qui n’auraient peut-être pas reçu leur autorisation d’emprunt à la mi-mai. Une publication anticipée contribuera à accélérer les dépenses, tandis qu’une publication ultérieure ne peut conduire qu’à une baisse des emprunts au quatrième trimestre, ce qui ne servira pas à accélérer la reprise de l’activité économique », a déclaré l’économiste en chef de l’Icra, Aditi Nayar.

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