Les minutes de la Fed montrent l’urgence d’augmenter les taux pour maîtriser l’inflation élevée

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Le procès-verbal de la réunion de la Fed des 3 et 4 mai, publié mercredi, a également montré que les responsables ont discuté de la possibilité de relever les taux d’intérêt à des niveaux suffisamment élevés pour ralentir délibérément la croissance économique alors que la banque centrale se précipite pour lutter contre une inflation élevée.

« À l’heure actuelle, les participants ont jugé qu’il était important de passer rapidement à une politique monétaire plus neutre. Ils ont également noté qu’une position politique restrictive pourrait bien devenir appropriée », indique le procès-verbal.

La hausse des taux d’un demi-point ce mois-ci a fait monter le taux de référence de la Fed dans une fourchette comprise entre 0,75 % et 1 %. Les responsables ont également approuvé à l’unanimité un plan visant à commencer à réduire le portefeuille de 9 billions de dollars de la Fed le 1er juin en permettant aux titres d’arriver à échéance sans réinvestir leur produit dans de nouveaux.

Jerome Powell a déclaré que le ralentissement de la croissance démographique américaine dans un contexte de réduction de l’immigration et de faible taux de natalité pourrait étendre les déséquilibres entre l’offre et la demande de main-d’œuvre, s’exprimant lors du WSJ Future of Everything Festival. Photo : Andy Davis pour le Wall Street Journal

Le président de la Fed, Jerome Powell, lors de récentes apparitions publiques, avait largement télégraphié les intentions du comité de fixation des taux d’augmenter les taux d’un demi-point de pourcentage, ou 50 points de base, lors de ses deux prochaines réunions politiques, y compris dans une interview avec The Wall Street Journal la semaine dernière .

« La plupart des participants ont estimé que des augmentations de 50 points de base de la fourchette cible seraient probablement appropriées lors des deux prochaines réunions », indique le procès-verbal.

M. Powell a en outre signalé sa volonté de faire baisser les prix en suggérant que le taux de chômage, à 3,6 % en avril, pourrait devoir augmenter alors que la Fed ralentit la demande. « Il pourrait y avoir de la douleur », a-t-il déclaré la semaine dernière.

Le procès-verbal faisait allusion de manière plus indirecte à une discussion similaire lors de la réunion de politique monétaire de ce mois-ci. « Plusieurs participants ont commenté les défis auxquels la politique monétaire était confrontée pour rétablir la stabilité des prix tout en maintenant des conditions solides sur le marché du travail », indique le procès-verbal.

Jusqu’à ce mois-ci, la Fed n’avait pas relevé ses taux d’intérêt lors de réunions politiques consécutives depuis 2006, et elle n’avait pas relevé ses taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage depuis 2000.

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Dans de récents commentaires publics, les responsables ont semblé unis quant à la nécessité d’augmentations d’un demi-point lors des réunions politiques de la Fed en juin et juillet. Ils ont présenté des points de vue contrastés sur ce qui devrait se passer après cela.

Quelques présidents régionaux de la Fed ont déclaré qu’ils soutiendraient la poursuite d’un rythme plus agressif de hausse des taux en septembre si les chiffres mensuels de l’inflation restent élevés.

« J’aurai besoin de voir plusieurs mois de lectures mensuelles à la baisse soutenue de l’inflation avant de conclure que l’inflation a atteint un sommet », a déclaré la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, dans un discours du 13 mai. Si d’ici septembre, « l’inflation ne s’est pas modérée, alors un rythme plus rapide d’augmentation des taux pourrait être nécessaire ».

Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, a demandé à la Fed de relever les taux d’intérêt à environ 3,5 % cette année, ce qui pourrait entraîner une augmentation des taux par incréments d’un demi-point à chaque réunion cette année.

Mais d’autres, dont Patrick Harker de Philadelphie et Charles Evans de Chicago, ont indiqué la semaine dernière leur optimisme quant au ralentissement de l’économie et de l’inflation afin que la banque centrale puisse réduire ses hausses de taux à l’augmentation plus traditionnelle d’un quart de point en septembre. « Cela dépendra de l’endroit où se trouvent les données », a déclaré M. Harker.

Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré aux journalistes lundi qu’il pourrait voir un cas pour suspendre les hausses de taux en septembre. « Compte tenu du niveau très élevé de l’inflation, certains pourraient être surpris que j’injecte une certaine prudence ici », a-t-il déclaré dans un essai publié en ligne mardi. « Mais souvenez-vous de ceci : même les camions de pompiers avec des sirènes retentissantes ralentissent aux intersections de peur qu’ils ne causent d’autres problèmes évitables. »

M. Powell a établi la semaine dernière une barre relativement haute pour ralentir les hausses de taux. « Ce n’est pas le moment de faire des lectures extrêmement nuancées de l’inflation », a-t-il déclaré. « Nous devons voir l’inflation baisser de manière convaincante. Jusqu’à ce que nous le fassions, nous continuerons.

M. Powell a déclaré qu’il s’attendait à ce que les taux d’ici le quatrième trimestre atteignent un cadre plus neutre, mais il a déclaré que cela ne justifierait pas une pause dans les hausses de taux. « Ce n’est pas un point d’arrêt. Ce n’est pas un point de « regarder autour de nous », a-t-il déclaré.

Les données les plus récentes sur l’inflation sont mitigées. Sur une base mensuelle, l’indice des prix à la consommation des prix de base – qui exclut les aliments et l’énergie – a augmenté de 0,6% corrigé des variations saisonnières en avril, selon un rapport du Département du travail la semaine dernière, et a augmenté de 6,2% au cours des 12 mois précédents.

La Fed utilise une jauge différente : l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. Les données d’inflation d’avril de ce rapport du département du Commerce seront publiées vendredi.

Sur la base d’autres chiffres récemment publiés, les prévisionnistes de Wall Street estiment une hausse plus modérée de l’inflation en utilisant cette mesure. Par exemple, les économistes de Morgan Stanley pensent que l’inflation de base du PCE a augmenté de moins de 0,3 % en avril, portant le taux de variation sur 12 mois à 4,8 %, contre 5,2 % en mars.

D’autres données économiques laissent entrevoir des signes de ralentissement dans les secteurs en effervescence, y compris le marché du logement, qui a été secoué par une forte augmentation des taux hypothécaires.

Les marchés obligataires et boursiers ont connu de grosses ventes alors que la Fed envisage un resserrement de l’argent. Le Nasdaq Composite, très technologique, est en baisse de près de 30 % par rapport à son sommet de novembre 2021, bien qu’il soit toujours 16 % au-dessus de son pic pré-pandémique de février 2020.

Certains responsables lors de la réunion de ce mois-ci ont signalé le risque qu’une politique plus stricte de la Fed puisse aggraver les tensions sur le marché des titres du gouvernement américain.

Le point d’arrêt de la Fed pour les hausses de taux reste une grande question ouverte. Dans les projections de leur réunion de la mi-mars, la plupart des responsables de la Fed voyaient la banque centrale relever les taux à un niveau d’environ 3 % d’ici l’année prochaine. Mais si l’inflation ne montre pas de signes de diminution, davantage de responsables pourraient conclure que les taux doivent augmenter plus près de 4 % au cours des 12 à 18 prochains mois.

(Plus à venir)

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