L’inflation pourrait rester élevée, les pressions sur les prix continuent de s’intensifier dans les segments de l’alimentation, des carburants et de base

Economie

Par Shilpa Shree Venkatesh

La flambée des prix continue de susciter de vives inquiétudes alors que les économies sortent durablement des vagues récurrentes de la pandémie de COVID-19. En 2020 et au début de 2021, alors que les pressions sur les prix s’accumulaient en raison des déséquilibres entre l’offre et la demande, l’inflation était largement considérée comme « transitoire ». Cependant, dans le scénario actuel, l’inflation ne peut plus être considérée comme transitoire. De toute évidence, les banques centrales du monde entier augmentent leurs taux directeurs à un rythme plus rapide que prévu. Cependant, les moteurs actuels de l’inflation – la guerre Ukraine-Russie, les sanctions de l’UE, les blocages récurrents en Chine, les goulots d’étranglement prolongés de la chaîne d’approvisionnement, etc. – échappent largement au contrôle de la banque centrale. Ainsi, pour 2022, le FMI a projeté une inflation de 5,7% pour les économies avancées et de 8,7% pour les économies émergentes, en hausse de 1,8 et 2,5 points de pourcentage par rapport à ses projections précédentes.

Dans le contexte de l’Inde, l’inflation est principalement induite par l’offre en raison de la dépendance du pays vis-à-vis des importations. Compte tenu des retombées mondiales négatives résultant des tensions géopolitiques, la trajectoire d’inflation de l’Inde a été révisée à la hausse. Lors de la réunion politique de juin 2022, la RBI a révisé sa projection d’inflation à 6,7 % pour l’exercice 23, en hausse de 100 points de base, ou 1 point de pourcentage, par rapport à la réunion politique précédente. En Inde, les pressions sur les prix intérieurs à court terme devraient s’intensifier dans toutes les catégories clés – carburant, alimentation et noyau (hors alimentation et carburant).

Les prix intérieurs des carburants sont plus susceptibles de rester volatils en raison de la flambée des prix mondiaux de l’énergie. Bien que le gouvernement central ait récemment réduit les droits d’accise sur l’essence et le diesel, la volatilité des prix mondiaux du brut entravera tout nouvel assouplissement des prix intérieurs du carburant. Selon Banque mondiale, les prix de l’énergie devraient augmenter de plus de 50 % en 2022 avant de se stabiliser en 2023-24. Les prix du pétrole brut Brent devraient atteindre en moyenne 100 $ le baril en 2022. Cependant, étant donné les prix élevés actuels de 122 $ US le baril, des prix du brut dépassant cette estimation ne seraient pas surprenants.

L’alimentation représente 39 % du poids du panier d’inflation. Par conséquent, une variation des prix des denrées alimentaires a un impact plus important sur l’inflation globale à la consommation. Actuellement, les prix alimentaires mondiaux sont exacerbés par la guerre entre l’Ukraine et la Russie, qui engendre des problèmes tels que la rupture de l’approvisionnement, la thésaurisation et les pénuries alimentaires. En conséquence, l’indice mondial des prix des denrées alimentaires a bondi de 157,3 points, en hausse de 23 % en glissement annuel en mai 2022. Historiquement, l’indice mondial des prix alimentaires et l’inflation alimentaire intérieure de l’Inde ont des liens plus étroits. En outre, les prix intérieurs des intrants agricoles tels que le diesel à grande vitesse, les engrais, les pesticides, les aliments pour animaux, etc. ont considérablement augmenté. La transmission de la hausse des coûts des intrants ferait encore grimper les prix des denrées alimentaires en Inde. En raison des facteurs susmentionnés, dans le panier alimentaire, ainsi que dans les produits agricoles, la hausse des prix est également susceptible d’être observée dans les catégories des huiles comestibles, du lait et de la volaille.

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L’inflation dans les catégories principales est restée stable à environ 6 % pendant la majeure partie de l’exercice 22, malgré une transmission limitée des prix des producteurs aux consommateurs en raison de la faiblesse de la demande. Cependant, comme les prix mondiaux des produits de base sont toujours élevés, les coûts des intrants se sont encore durcis, réduisant la marge bénéficiaire du producteur. Ainsi, dans les prochains mois, la transmission des coûts des intrants des producteurs aux consommateurs est inévitable. En outre, au cours de l’EX23, la demande de consommation globale dans l’économie devrait se renforcer, soutenue par une mousson normale et une reprise du secteur des services. Cela ajouterait à la pression inflationniste dans l’économie en raison des hausses de prix entraînées par une reprise de la demande intérieure.

Jusqu’à présent, au cours de l’exercice 23, l’inflation globale de la consommation est restée bien supérieure à la limite de tolérance supérieure de 6 % de la RBI en avril et mai 2022. Et, dans les mois à venir, les perspectives d’inflation intérieure restent incertaines, les risques émanant de vulnérabilités externes prolongées. Une hausse continue des prix intérieurs étoufferait la reprise économique de l’Inde, affectant deux moteurs clés de la croissance : la consommation et l’investissement. La hausse des prix réduirait les salaires réels, en particulier dans les zones rurales, ce qui freinerait la consommation, qui devrait autrement s’améliorer dans les mois à venir. D’autre part, les investissements pourraient être impactés par la hausse des taux d’emprunt en cas de resserrement agressif des taux par la RBI pour maîtriser l’inflation.

Au cours des deux derniers mois, la RBI a augmenté le taux de repo de 90 points de base à 4,9 %, en mettant l’accent sur la maîtrise de l’inflation. Cependant, en changeant les vitesses de la politique, la banque centrale a un contrôle limité sur l’inflation induite par l’offre existante. Il serait crucial de voir comment l’économie indienne se déroulerait au cours des prochains mois dans un contexte de hausse des taux d’intérêt et d’un dilemme croissance-inflation.

Composant Comme le mois Changement annuel
IPC Mai 2022 sept%
IPC de base Mai 2022 6,2 %
WPI Mai 2022 16%
Indice mondial des prix des matières premières – Énergie Mai 2022 86%
Indice mondial des prix des matières premières – Hors énergie Mai 2022 15%
Indice mondial des prix alimentaires Mai 2022 23%
Source : CMIE, Banque mondiale, FAO(

(Shilpa Shree Venkatesh est le consultant principal de Knight Frank India. Les opinions exprimées sont celles de l’auteur.)

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