L’objectif de 5 000 000 000 $ de PIB est à portée de main, en l’absence de chocs externes

Economie

Par KG Narendranath & Prasanta Sahu

Le Fonds monétaire international (FMI) et la conseillère économique en chef Anantha Nageswaran ont récemment déclaré que la taille de l’économie indienne pourrait franchir la barre des 5 000 milliards de dollars en 2026-27. Nageswaran a également déclaré qu’une croissance annuelle de 10% en dollars pourrait porter l’économie à 10 billions de dollars d’ici 2033-34.

S’agit-il d’objectifs très ambitieux ? Pas vraiment.

Si les défis à court terme de l’économie indienne, découlant principalement d’une situation mondiale difficile, sont résolus sans lui causer beaucoup de tort, le produit intérieur brut (PIB) du pays en termes nominaux pourrait bien franchir la barre des 5 000 milliards de dollars d’ici 2027-28. , sinon un an plus tôt. Cela suppose que la récession imminente en Occident soit plutôt de courte durée, que les prix du pétrole brut n’explosent pas et qu’un cycle d’élargissement des déficits budgétaires et courants soit anticipé.

Cependant, si la récession en Occident dure au-delà du premier semestre 2023 et/ou si les perturbations de l’approvisionnement mondial réapparaissent de manière importante, le rêve indien de 5 000 milliards de dollars pourrait prendre plus de temps à se réaliser.

Atteindre la barre des 5 billions de dollars en cinq ans – contre 3,1 billions de dollars en 2021-22 – nécessite une croissance de 61 % au cours de la période. Une telle croissance n’est pas sans précédent.
Ces dernières années, par exemple, la taille de l’économie indienne a presque doublé au cours des huit années précédant 2018-2019. Il avait doublé en seulement quatre ans au cours de la décennie précédente (2004-05 à 2007-08), la période de croissance la plus rapide. La combinaison d’une forte croissance et d’une roupie relativement forte – dont la moyenne s’élevait à 36-37 par rapport au dollar américain – a permis le doublement de l’économie en dollars au cours des quatre années précédant 2007-08.

Bien sûr, il avait fallu encore plusieurs années pour doubler le PIB nominal, libellé en dollars américains, au cours des décennies précédentes. Il a fallu 13 ans au pays pour doubler la taille de son économie, de 37 milliards de dollars en 1960-61, mais l’économie a doublé en huit ans jusqu’en 1981-82. Il a presque doublé en 11 ans depuis 1991-92, l’année où la libéralisation/mondialisation s’est accentuée, au milieu d’une grave crise du secteur extérieur et d’une forte contraction économique. (Bien sûr, les données selon la méthodologie actuelle d’estimation du PIB, introduite en 2015, ne sont disponibles que pour les 17 dernières années, de sorte que des comparaisons strictes ne sont pas disponibles. Mais les tendances sont globalement instructives).

En période normale, l’économie indienne aurait pu franchir la barre des 5 billions de dollars d’ici 2024-25, comme l’envisageait le Premier ministre Narendra Modi en 2019, s’il y avait une torsion dans le cadre de la politique budgétaire pour le rendre véritablement lié à la responsabilité budgétaire et au budget. Feuille de route de gestion (FRBM). Cela aurait nécessité une croissance nominale de 12 à 13 % par an (ce qui aurait pu être réalisable à moins que la pandémie ne frappe et que la démonétisation ne se produise).

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« Alors qu’une inflation élevée peut faire grimper la croissance du PIB nominal en termes de roupie, elle peut s’accompagner d’un affaiblissement de la roupie par rapport au dollar américain, ce qui tempérerait la croissance du PIB nominal en termes de dollars. Nous nous attendons actuellement à ce que l’économie indienne atteigne le seuil de 5 billions de dollars d’ici l’exercice 2027 ou l’exercice 2028 », a déclaré Aditi Nayar, économiste en chef chez Icra.

La roupie indienne devrait se déprécier de 4,5 à 5 % en 2022-23 ; une estimation est qu’il pourrait être en moyenne de 78,19 par dollar au cours de cet exercice.
Selon Madan Sabnavis, économiste en chef à la Bank of Baroda, le nombre d’années jusqu’à l’objectif de 5 billions de dollars dépendra de la dynamique de croissance. « Le défi n’est pas de croître à 15% par an en termes nominaux, mais d’avoir une croissance réelle de 9 à 10% plutôt qu’une inflation élevée (conduisant à une croissance nominale élevée) », a-t-il déclaré. Pour accélérer la dynamique de croissance, l’enjeu est d’augmenter la consommation, qui dépend de revenus plus élevés, eux-mêmes tributaires de la création d’emplois. Cette chaîne doit fonctionner pour inspirer les investissements, qui peuvent ensuite être couplés à la consommation pour faire avancer la croissance », a ajouté Savnavis.

DK Pant, économiste en chef chez India Ratings, a noté qu’en supposant une dépréciation de 4 % de la roupie par rapport au dollar américain, l’Inde aurait besoin de près de 14 % de croissance du PIB nominal entre 2021-22 et 2023-24 pour atteindre les objectifs spécifiés par le CEA. D’après l’expérience du développement économique au cours du siècle, il s’agit d’un objectif difficile mais pas impossible à atteindre, a-t-il noté. De 1994 à 1995, la croissance du PIB nominal en roupies a été supérieure à 14 % pour des périodes de 10 ans sur cinq instances – 2002-2011, 2003-2012, 2004-2013, 2005-2014 et 2006-FY15, a-t-il noté. .

« La combinaison de la croissance du PIB réel, de l’inflation et de la dépréciation de la roupie aura un fort impact sur la réalisation des objectifs. Idéalement, une croissance élevée du PIB réel, une inflation stable et faible et une dépréciation stable sont de bon augure pour l’économie », a-t-il déclaré.

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