L’objectif d’inflation doit être mis à jour, déclare le sous-gouverneur de la RBI, Michael Patra

Economie

L’objectif d’inflation de l’Inde de 4% et les estimations du seuil d’inflation doivent être mis à jour, selon le vice-gouverneur de la RBI, Michael Patra. Dans un article, co-écrit avec Indranil Bhattacharyya, directeur du département de politique monétaire de la RBI, Patra a déclaré que cela était nécessaire car les estimations de plusieurs paramètres économiques, tels que le taux d’intérêt réel naturel, ont subi des changements. L’article est paru dans l’édition du 14 mai de l’Economic & Political Weekly.

« L’objectif d’inflation de l’Inde de 4 % est aligné sur l’inflation tendancielle jusqu’en 2019-20. En tant que points de données pour la forme de la période pandémique, cette estimation devra être mise à jour avec celles du taux d’intérêt réel naturel qui a été placé dans la fourchette de 1,6 à 1,8% dans la période pré-pandémique », ont écrit les auteurs, ajoutant , « de même, les estimations du seuil d’inflation – au-delà duquel l’inflation retarde la croissance – qui s’élevait à 6% dans la période pré-pandémique, devront également être réévaluées à mesure que l’écart de production se résorbe », ont-ils ajouté.

Bien qu’il ne reflète pas les opinions officielles de la RBI, l’article est significatif car il intervient dans un contexte d’inflation élevée, de nombreux économistes critiquant la banque centrale pour avoir pris du retard sur la courbe des taux d’intérêt. L’indice des prix à la consommation a atteint un sommet de huit ans de 7,79 % en avril, bien au-dessus de l’objectif à moyen terme de 4 % de la RBI. Les données publiées mardi ont également montré que l’inflation de gros avait atteint un sommet en 30 ans de 15,08 % en avril.

Le gouvernement, au 31 mars 2021, a retenu l’objectif d’inflation à 4% dans une fourchette de 2-6%. L’objectif est pour une période de cinq ans et sera ensuite réexaminé vers la fin de l’exercice 26.

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Patra et Bhattacharyya ont écrit qu’un grand nombre de travaux empiriques se sont accumulés dans le RBI, validant le nouveau cadre keynésien avec des mises à jour régulières des paramètres clés. En utilisant des données du premier trimestre de 2020 au premier trimestre de 2021 pour intégrer les effets de la pandémie, on constate que la demande globale mesurée par l’écart de production est sensible aux variations de l’écart de taux d’intérêt réel – une variation de 1 point de pourcentage de l’intérêt réel l’écart de taux entraîne une variation de 0,21 point de pourcentage de l’écart de production.

Les estimations de la période pré-pandémique de la transmission du taux de change (ERPT), selon les auteurs, sont de l’ordre de 15% – une variation de 1% du taux de change roupie indienne-dollar américain produit une variation de 0,15 point de pourcentage de l’inflation de l’IPC, sur moyenne, mais celle-ci est en baisse depuis 2014.

Les estimations intégrant les données de la période pandémique montrent que l’ERPT est tombé à 8 %.

Les estimations les plus récentes de la fonction de réaction politique en Inde montrent qu’une pondération de 1,2 est attribuée aux écarts entre les prévisions d’inflation et l’objectif, tandis que les écarts entre la production et le potentiel se voient attribuer une pondération de 0,5. Ces estimations révèlent un haut degré de progressivité dans les réactions politiques, comme en témoigne le coefficient élevé du paramètre de lissage des taux d’intérêt, ont-ils déclaré.

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