Nvidia n’est qu’un peu hors de son jeu

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Nvidia NVDA 5,17%

peut être la société de puces pour le métaverse, mais même eux ne peuvent parfois pas échapper au monde réel.

Les résultats financiers du premier trimestre fiscal de Nvidia clos le 1er mai ont dépassé les attentes, du moins dans les segments commerciaux clés des jeux vidéo et des centres de données. Les revenus ont bondi de 46 % d’une année sur l’autre pour atteindre environ 8,3 milliards de dollars et le bénéfice d’exploitation ajusté a bondi encore plus, de 55 % pour atteindre un niveau record de près de 4 milliards de dollars.

Mais les prévisions de revenus de Nvidia pour le trimestre en cours étaient d’environ 4 % inférieures aux objectifs de Wall Street – un échec notable pour une entreprise qui a projeté au-dessus du consensus pour les neuf derniers trimestres de 10 % en moyenne à chaque fois, selon les données de FactSet.

La prévision décevante découle d’un impact prévu de 500 millions de dollars en raison de la perte de ventes en Russie et des blocages de Covid-19 en Chine. Ce dernier est un marché particulièrement important pour l’activité de puces de jeu de Nvidia. Et comme l’a noté le directeur général Jensen Huang dans une interview, « lorsque les grandes villes sont fermées, personne ne peut acheter nos produits ».

Mais la vision pessimiste a également confirmé de nombreuses craintes que l’activité en plein essor des jeux vidéo de Nvidia ralentisse enfin. Cette unité représente près de la moitié de l’activité totale de Nvidia et a enregistré une croissance moyenne de 54 % d’une année sur l’autre au cours des huit derniers trimestres. Mais les multiples pressions des défis de la chaîne d’approvisionnement et de l’inflation pourraient commencer à faire des ravages. Nvidia a prévu que ses revenus de jeux chuteraient de manière séquentielle au cours du trimestre en cours, ce qui serait la première baisse de ce type en huit périodes.

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L’activité de centre de données de Nvidia est cependant devenue une grâce salvatrice majeure. Les revenus y ont bondi de 83% d’une année sur l’autre pour atteindre près de 3,8 milliards de dollars au dernier trimestre, et Nvidia a prévu une « forte croissance séquentielle » pour la période en cours. Les revenus des centres de données ont en fait dépassé les jeux au cours du dernier trimestre, une autre tendance qui devrait se poursuivre grâce à l’explosion de la demande de cloud computing et aux efforts déployés par des entreprises telles que les méta-plateformes mères de Facebook pour développer leurs ambitions de métaverse.

Wall Street s’attend à ce que les revenus des centres de données de Nvidia augmentent de 55 % au cours de l’exercice en cours pour atteindre 16,5 milliards de dollars et représentent plus de la moitié des revenus totaux de la société au cours des exercices à venir.

Tout cela était bien intégré dans le stock de Nvidia alors qu’il récupérait plus de 60 fois les bénéfices à terme à la fin de l’année dernière. Mais la correction technologique brutale du marché a réduit ce multiple de moitié, et la prime de Nvidia à l’indice PHLX Semiconductor est désormais bien inférieure à ce qu’elle a fait en moyenne au groupe de pairs au cours des quatre dernières années.

Le cours de l’action Nvidia a augmenté de près de 4 % jeudi après les derniers résultats, ce qui indique que les investisseurs comprennent que le fabricant de puces a encore beaucoup de jeu.

Écrire à Dan Gallagher à dan.gallagher@wsj.com

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