Pourquoi les entrées d’IDE vers l’Inde sont en baisse

Economie

Par N Chandra Mohan

Le dernier Rapport sur l’investissement dans le monde de la CNUCED propose un récit différent sur les entrées d’investissements directs étrangers en Inde, ce qui contraste fortement avec les déclarations officielles optimistes sur les entrées record d’IDE en 2021-22. La publication montre que les entrées chutent de 30 % à 45 milliards de dollars en 2021. Une cause immédiate est que les fusions et acquisitions (M&A) importantes qui ont stimulé les flux d’IDE dans un passé récent ne se sont pas répétées. En 2020, par exemple, les fusions et acquisitions transfrontalières ont bondi de 83 % pour atteindre 27 milliards de dollars dans les TIC, la santé, les infrastructures et l’énergie, pour porter l’IDE global à 64 milliards de dollars. Au cours de l’année suivante, les fusions et acquisitions transfrontalières ont chuté de 70 % à 8 milliards de dollars, ce qui a eu un impact sur les flux globaux vers le pays. Néanmoins, l’Inde reste parmi les 10 premiers bénéficiaires mondiaux d’IDE.

S’il est interprété correctement, le message des statistiques officielles sur les IDE de l’Inde – qui ont augmenté de 2% pour atteindre 84 milliards de dollars en 2021-22 – n’est pas très différent des chiffres du WIR 2022. C’est en grande partie parce qu’ils incluent les entrées de capitaux propres, les bénéfices réinvestis – qui sont en grande partie responsables des chiffres record – et d’autres capitaux. Si les comparaisons comparables se limitent aux entrées d’actions, les statistiques officielles montrent une baisse de 1,4 % à 58,8 milliards de dollars au dernier exercice. Cependant, les entrées brutes d’IDE doivent également tenir compte du montant record de rapatriement et de désinvestissements des investisseurs étrangers, qui a bondi à 27 milliards de dollars en 2020-21 et 28,6 milliards de dollars en 2021-22, selon la base de données de la Reserve Bank of India. En les déduisant des entrées brutes, les investissements directs étaient similaires à 54,9 milliards de dollars au cours de ces deux années et inférieurs aux 56 milliards de dollars enregistrés en 2019-2020.

La grande question est donc de savoir pourquoi les entrées d’IDE dans le pays diminuent ? La nette diminution de la préférence des investisseurs étrangers pour s’implanter dans le pays se reflète dans la tendance à la baisse des investissements dans les nouvelles installations. Il n’y a pas si longtemps, l’Inde était le premier bénéficiaire mondial d’IDE sur le terrain, s’élevant à 63 milliards de dollars et 62,3 milliards de dollars en 2015 et 2016 après que le Premier ministre Narendra Modi, favorable aux réformes, a pris ses fonctions en 2014 avec des programmes comme Make In India. Le pays était également l’une des grandes économies à la croissance la plus rapide au monde, à un rythme de 8% et 8,3% en 2015-16 et 2016-17. La croissance a fortement décéléré par la suite à 6,8 % en 2017-18, 6,5 % en 2018-19, 3,7 % en 2019-20 et -6,6 % en 2020-21. La vague initiale d’investissements s’est stabilisée, car de nombreux plans d’investissement importants ne se sont pas concrétisés ou ont été abandonnés.

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Les chiffres du WIR 2022 reflètent la baisse rapide du sentiment des investisseurs étrangers à l’égard des investissements dans les nouveaux sites. De 54 milliards de dollars en 2018, ils ont plongé à 30 milliards de dollars en 2019, 24 milliards de dollars en 2020 et 15,7 milliards de dollars en 2021. Ces estimations sont également cohérentes avec celles de fDi Markets du Financial Times Group et pointent très certainement vers des difficultés à faire des affaires sur le notamment dans les différents États, incertitude réglementaire et problèmes d’acquisition foncière. Par exemple, l’acquisition de terrains a été un facteur important derrière l’abandon il y a 7 ans d’un gros projet sidérurgique d’IDE à Odisha.

Après avoir abandonné les projets d’usines sidérurgiques à Odisha, Jharkhand et Karnataka, le plus grand fabricant d’acier au monde, ArcelorMittal, aux côtés de Nippon Steel, a finalement réussi à établir une empreinte avec une offre de 6 milliards de dollars pour acquérir Essar Steel.

D’autres preuves corroborantes de la diminution de l’intérêt des investisseurs étrangers ont été fournies en décembre dernier par le ministre du Commerce de l’Union, Piyush Goyal, devant le Parlement. Entre 2014 et novembre 2021, pas moins de 2 783 sociétés étrangères ayant des sièges sociaux ou des filiales en Inde ont fermé leurs portes sur un total de 12 458 filiales étrangères actives opérant dans le pays. La sortie d’un cinquième des entreprises étrangères est en effet un nombre énorme. Bien sûr, il existe diverses raisons à cela, telles que la réalisation des objectifs et des projets commerciaux, la restructuration par la société mère, la fusion et d’autres décisions de gestion. Mais les raisons incluent également les incertitudes sur l’environnement politique ou les tracas réglementaires. Il y a certainement lieu de s’inquiéter si les investisseurs étrangers choisissent de sortir plutôt que de rester investis.

Si le capital étranger doit contribuer à la croissance de l’Inde, il est nécessaire d’inciter une proportion beaucoup plus importante des entrées d’IDE vers la construction d’usines sur le terrain, de parcs industriels et d’autres infrastructures. De tels investissements dépendent d’un cadre politique et réglementaire plus stable que la rationalisation des procédures et la numérisation des documents qui ont amélioré le classement de l’Inde dans les indicateurs Doing Business de la Banque mondiale (qui ont maintenant été abandonnés). Une réforme visant à libérer les marchés fonciers et du travail et à améliorer l’environnement pour faire des affaires dans les États est impérative. Il est intéressant de noter que le WIR 2022 mentionne que les accords de financement de projets en cours d’exécution en Inde incluent la construction d’une aciérie et d’une cimenterie d’une valeur de 13,5 milliards de dollars par ArcelorMittal Nippon Steel. De tels plans ne peuvent fructifier que si les autorisations forestières, environnementales et autres sont rapidement fournies. Tout cela suggère que les perspectives actuelles sur les IDE sont moins optimistes que les déclarations officielles optimistes d’entrées record.

(L’auteur est un commentateur économique et commercial basé à New Delhi. Ses opinions sont personnelles)

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